中国太保昨日毫无悬念地开盘即跌破３０元／股的发行价，成为大牛市以来的第一只“破发”股。午盘时分，有好事的网友在多个股票论坛上，以“热烈庆祝中国太保成功跌破发行价”为题发帖自我解嘲。

　　当天适逢中国太保３亿股首发机构限售股份上市流通，在强大的抛盘下其发行价显得不堪一击。盘中最大跌幅达９．３６％，终盘收于２７．９８元，跌幅８．１１％。

　　破发“套牢”机构

　　中国太保早盘低开后，大智慧、同花顺的行情监测均显示，盘中频频出现大单卖出，特大卖单占比一度超过４５％。

　　而此前《中国证券报》的报道曾称，中国太保去年１２月发行时共有４４２家机构获得网下配售，获配股票数量从１５９６股到５５９万股不等。上述机构中出现了１３家基金公司的身影，华夏、南方、博时、嘉实、易方达等超大基金公司赫然在列。

　　以中国太保周二收盘价３０．４５元计算，上述机构均已被“套牢”，原因在于他们仅获得１．３５亿元的薄利，小于４．８１亿元的融资利息成本。

　　破发背后两大玄机

　　中金在线昨日在太保破发后刊发来自广州万隆的即时解盘，认为太保破发背后蕴含两大玄机。

　　玄机之一是市场降低了保险行业的预期。近两年来，得益于牛市行情，保险公司的投资收益呈现成倍的增长势头，并且占据着利润的一半以上，但这种情况在今年很难持续。而且不仅仅是保险业，受高油价冲击的炼油业，成本上涨的电力、造纸行业等，均存在着盈利增速下降的局面。

　　另一个玄机则是市场人气尽失。“以中国平安为代表的‘再融资派’，在当前市场供过于求的情况下，已经成为了投资者用脚投票的对象。”广州万隆的分析说，在未来一段时间内，如果ＩＰＯ、增发再融资等扩容事件依然不断，市场的反应将更加剧烈。到那个时候，建设银行、中煤能源、中国石油等都会加入“破发”的行列，市场恐从价值回归转向恐慌性杀跌阶段。

　　蓝筹组团前仆后继？

　　市场的担忧显然不是空穴来风。昨日套牢无数股民的中国石油收于１８．５３元，跌幅２．５２％，股价缩水近六成，已接近１６．７元的发行价。

　　据天相投顾分析师王巍峰此前向媒体提供的统计数据，中海集运、建设银行和中煤能源的目前股价距离发行价均不到一个跌停板(１０％)，北京银行和中国神华两只股票的走势似也在步步紧跟。

　　有趣的是，名列“最有可能破发股票”大名单的，全部都是“６０１”代码为开头的牛市中“组团”上市的大盘蓝筹股。中国太保的破发或许将推倒这些大蓝筹组团相继跌破发行价的多米诺骨牌。

　　[机构快评]

　　市场失衡严重

　　太保破发，从这件事情中，是可以给人们不少启示的。

　　启示之一在于，它告诉人们，随着二级市场风险的加大，一级市场同样也面临着风险。显然，当中国太保的股价已经出现“破发”危险的时候，它所提示的，绝对不仅仅是这一个个股的风险，而是整个市场的风险。它表明，现在市场所面临的风险是系统性的，是多种矛盾长期积累的产物，并且会持久地对行情的演绎产生影响。

　　启示之二在于，如果只发挥股市的融资功能，而不加强股市本身的发展，那么市场必然出现内部的失调，从而导致各类风险的集中释放。股票“破发”在海外市场并不是什么新鲜事，但因为那里是充分的市场化定价，所以投资者能够接受，“破发”的出现也不足以说明太多的问题。但是，在境内市场中，新股定价并不充分市场化，导致“新股不败”几乎就一直是市场的特点。现在这个神话快要不复存在了，它表明那种无视市场规律，忽视二级市场的实际而单纯追求扩容效果的发展模式，恐怕是走到头了。

　　常识告诉人们，一个失衡的市场是不可能取得平稳而快速的发展的。中国太保“破发”，说明市场失衡已经很严重了，现在是否是到了应该尽快解决问题的时候了？

　　申银万国 桂浩明