阿里巴巴是个快乐的青年，但这些天阿里巴巴却怎么也快乐不起来。倒不是因为其股票的“破发”，毕竟“破发”的股票也不是阿里巴巴独一只；而是因为被人误解了——近日某报发表文章《阿里巴巴沦为“港版中石油”解密》，大势唱空阿里巴巴。细读文章，笔者认为，这篇文章不乏逻辑失理、理解偏差之处，有必要正解一下，以消除误解、增进理解。

通过这篇文章可以看出，作者在部分套牢者欲起诉阿里巴巴财务造假的渲染下，似乎也把财务报表当作了阿里巴巴股价急剧下跌的原因之一。要不然，作者不会作出“‘完美’报表中的不完美”这样的评论。实际上，文章诸如援引有关人士关于“阿里巴巴主营业务带来的利润比起招股说明书中的承诺还存在7620万元的差距”、“

2004年到2006年营收复合年增长率为94%，但财报第一页就显示2007年这一数据为59%”“年报多项复合增长率下降”等旨在说明财务报表不完美的观点，恰恰佐证了阿里巴巴财务报告的严谨客观、上市公司对投资者的高度负责。倘若真是想蒙蔽投资者，就会在财务上做手脚，把财报包装得完美无缺、前后一致。

投资者指望所持股票公司的各项指标增长率连续保持高速增长的想法没错，但对于阿里巴巴这样规模巨大、前期增速较高的公司而言，实在上有些勉为其难、也有些不符合经济发展的规律。这就好比发达的美国经济增长速度要想超过发展中的中国增和速度一样的难。国家如此，企业亦然。当一个成长中的企业处于初创或起步之时，其增速肯定非常快，但当发展到一个规模之时，增速的下降是普遍的规律。在竞争激烈的网络行业，阿里巴巴要想背离经济发展的规律成为例外，不是不可能，但难度非常之大。投资者不能把这样的小概率事件非要放在阿里巴巴身上。

这篇文章还有硬伤。文章称“在这9.67亿利润里面，有4.06亿是利息，所以营业带来的净利只有5.61亿”。阿里巴巴在公告中非常清晰地解释了和上市融资有关的一次性影响。而该报在此剔除了阿里巴巴的汇率损失的一次性影响，反而把阿里巴巴业务正常经营中通过阿里巴巴积极的资金管理带来的利息收入0.56亿概括成一个偶然项目一样。即使基于该作者的严重错误逻辑，该作者的计算方法也存在问题，4.06亿是税前的，怎么能用税后的净利润9.678亿直接去减呢？

文章又说“阿里巴巴的市场费用高，成本过高”，事实上阿里巴巴的费用增长幅度远低过收入增长。阿里巴巴财报显示，去年全年实现净利润9.678亿元，较上年增长3.4倍，而同期的总经营开支为10.982亿元人民币，较上年上升俟25.4%。更值得关注的是，其经营开支占营业收入的百分比却由2006年的64.2%下降至2007年的50.8%。相信略懂财务知识的人应该明白其中的道理。

前些时，一些外国机构大势唱空中国股市，同时大量做多，吃进跌得厉害的股票。不知道，是不是有谁在对阿里巴巴也在实施这样的“阳谋”。果真如此，我们的投资者更应有着清醒的认识。

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