假如中国有股票期权

单冰茸

最近几个月，中国股市的大调整让许多股民损失惨重。中国股市目前的状况是只有涨的时候才能赚钱。股市下跌时，要么亏本清仓，要么继续持股寄希望于股市反弹。不幸的是，股市持续下挫。持股人每天都在忍受煎熬，承受着一把又一把的盐撒在伤口上。好在最近一周股市似乎正在走出低迷。

如果股票下跌甚至暴跌时也能赚钱或者至少不亏，那该多好。也就是说有股票期权就好了。股票期权是一种金融衍生工具，指买卖双方按约定的价格在特定的时间买进或卖出一定数量的某种股票或股指基金的权利。买进股票的权利叫Call, 而卖出股票的权利叫Put。在美国，很多基金和个人都用股票期权来保护投资或直接进行股票期权交易来获利。

网络泡沫于2000年破灭之后，美国硅谷很多人烧掉了资本，不得不重新创业。但也有一些人幸免于难。有些受上帝眷顾的人在股值最高点卖出，但更多的人是靠项圈（Collar）策略抵御了风险。

熟悉NBA的人恐怕都知道达拉斯小牛队的老板马克库班。1999年正值网络泡沫最高潮期间，库班把他的公司Broadcast.com卖给了雅虎。他个人由此获得了价值10 亿美元的雅虎股票。他并没有就此满足。而是找到了华尔街最大的金融投资公司高盛，然后由投资顾问帮他设立了项圈（Collar）策略。

当时的概况是这样。雅虎的股值冲破了200美元达到205 美元。库班的项圈策略是卖雅虎210 的Call。 用卖Call得来的钱买200的Put。也就是说，库班一分钱未花就设立了项圈套在他的雅虎股票上。库班的最大利润是：210-205=5（美元/股）。而库班的最大损失是：200-205=-5（美元/股）。如果雅虎跌破200甚至1美元，库班都有权利以每股200美元卖给倒霉的买家。

结果恐怕大家都猜到了。库班笑着离开了股市。他的第二次发财使银行结余变成了20 亿美元。而雅虎现今的股值只有27美元，相当于2004年分股（2 for 1 stock split）前的54美元。如果库班没有设项圈并一直持有雅虎股票，那么他今天的身价就只有5亿4 千万美元， 少了差不多15亿美元。

库班于2000年花2亿8千万美元购买了达拉斯小牛队。 同时他还拥有高清电视网络及282个银幕艺术院线。他对艺术电影很感兴趣,经常发行好莱坞大电影公司不愿发行的低成本独立制作艺术影片。

如果你没有股票，就不能用项圈锁定获利。但你仍然能从下跌中获利。就是说当你认为股票已接近高点很快就要出现调整时，你可以直接买Put。举例说，2007年10月中旬，中石油（纽约证券市场代码为PTR）的股价在一个星期内从180美元冲到了260美元。你此时可以花约30美元买11月260 的Put 。 11月初，中石油股票暴跌到200美元。你的Put大约值60美元。也就是说你净赚了30 美元，100%的回报，而且是在中石油暴跌的时候。

假如中国有股票期权，很多人就可以在6000点甚至5000点时设项圈套在股指基金上.不管中国人寿天量融资还是外资恶意操控，不管是跌破4000点还是3000点，都用不着忧愁了, 更用不着跳楼了。