市场加息预期高涨。如果央行下决心加息，就有必须放松信贷管制，尽可能实现金融资源的市场化配置。

央行行长周小川先生表示，加息是控制通胀的备选方案。这句话没有错，加息是控制通胀的常规武器，再说，备选方案未必出台，就是出台，时间也无法确定。但在市场转变、投资者草木皆兵的关键时刻，却将含糊的表态视作马上调整的前兆。

按照经济学理论，通货膨胀导致央行加息，而加息提高企业的融资成本，也提高投资者融资买股票的成本，将导致股票等资产品价格下跌。从金融学的角度来说，加息相当于给存款者的补偿，因为货币“浸水”导致储户存款真实价值缩水，金融机构必须用加息提升价格的办法给予储户补偿，这反而印证经济处于扩张周期。

虽然经济学与金融学看待利息的角度完全不同，有一点是相同的，那就是，在经济处于扩张周期必须用加息的办法，提供融资的真实市场价格，以紧缩市场预期。

央行迟迟不加息并没有起到紧缩效果。市场有自我运行逻辑，民间借贷市场利率一路走高。根据央行温州中心支行监测的公开数据显示，去年9月份温州民间借贷加权平均月利率开始突破1分，达到10.32‰。随着紧缩政策进一步加强，温州的民间借贷利率月利率已经达到11.77‰以上，逼近2005年1月的12.112%。另一方面，从银行贷到款的企业得到的是上浮的贷款利率，同时以银行理财费用等方式弥补银行与民间利率之间的差额。

可见，央行不加息做法没有惠及大部分企业，因为有越来越多的企业无法从银行贷到款，只能求助于民间借贷市场忍受高额利率。央行紧缩信贷的办法进一步提升了市场利率上升的预期。

我国面临的是全球原材料上升的输入型通胀和货币泛滥导致的成本推动型通胀，在目前的紧缩政策下，我国经济面临冰火两重天：一方面流入热钱预计已经上升至近万亿元，另一方面企业流动性不足、原材料价格节节上涨。按照扬韬先生计算，进口原油涨价，导致我国每年多支出1万亿元人民币；进口铁矿石、钾肥、大豆，多支出3000亿元；我国钢材价格在过去两年平均上涨约2500元，按照年产量约5亿吨计算，社会成本增加1.25万亿元；我国煤炭过去两年平均上涨500元，按照年产量26亿吨计算，增加社会成本1.3万亿元。四项成本相加，经济成本增加4.65万亿元。可见，央行的货币政策无法扭转输入型通胀风险加剧的局面。

央行终要加息。加息是矫正货币与资产品扭曲的价格体系的第一步，让货币价格按照市场价进行调整，其实质是使融资价格与市场相符。虽然美联储没有加息，但欧洲央行与各新兴市场央行为了应对通胀，已经不顾与美元利差的制约，纷纷进入加息周期。我国没有理由受缚于美联储，独自承受加息与升汇双重痛苦。

与此同时，央行必须辅之以放松信贷的政策。否则，中国的实体经济部门仍然会因为人为的信贷紧缩而面临民间利率节节攀升的困境，这将使加息效果大打折扣，市场利率预期仍将继续上升。