2008年7月14-20日。

今天，打正日子，是人民币汇改3周年。3年前的这一天傍晚，东方亮和一众同事在北角一家酒楼共进晚餐，开饭不久，即传来人民币汇改的消息，兹事体大，食不安宁，饭局草草了结，匆匆赶回报馆，制作新闻。3年1000多天，转眼也就过去了，但那天的记忆，尚未远去。

这3年来，人民币升值不止多少次创了新高，记不得了，单是到上周为止，人民币升值今年所创的新高就有55次，半年兑美元升值逾7%。上周的一天夜里，下夜班后坐坚哥车回家，说到人民币升值，坚哥说，“揸（持有）港币就等于揸美元啦。”因为联汇制度未改，人民币升值，会改变香港许多，两地之间，表面上的以及结构上的，都会因之发生变化。3年中，港币好使过人民币走向了终结，也有在内地谋事的朋友，希望出粮“发人民币好了”，如果改发人民币，等于半年加薪7%。

港商在内地开设以出口为导向的企业，变得越来越不好过了。没有疑问，港商在内地设立的企业，多以OEM形式为主，利薄。3年中，全球通胀愈演愈烈，通胀推高厂商的成本在所难免，人民币升值对薄利的出口商，无疑是雪上加霜，出得越多，亏得也越多。过去3年中，内地出台了劳动合同法，港商反弹甚大，不断地向中央政府要政策，要求区别对待，但这一切的背后，一定是其生存空间，发生了深刻的变化，变化的结果，是不赚钱了，甚至亏钱了。

忘了在哪看到的一句话，通胀使得经济发展的成果黯然失色。人民币不断升值，是中国和美国不断的博弈；而通胀不断走高，内地在民众的生活和港企盈利之间，不可能一面倒地照顾港企的利益，港企希望中央政府网开一面的空间，已经愈来愈窄。当然，人民币升值，首先影响的是内地的企业，上周看电视，CCTV一连多日介绍珠三角、长三角出口企业面对人民币升值的应对，看着他们算来算去的一盘数，真的很难，从年初开始，珠长三角多少家企业倒闭的传言，不绝于耳。

7月15日，突然传出国家商务部向国务院建议，适当放慢人民币升值的步伐，减缓出口企业的压力。商务部否认了这一说法。就商务部而言，他自己能够做的，在过往3年中，已经多次下调部分行业的出口退税率，至于减缓人民币升值步伐，并不是商务部的权限，至于商务部建议了没有，无关重要，商务部出口退税一招，其实已经难顶人民币升值，上半年，内地的贸易顺差下降了11.8%，但就中国经济增长的基本引擎来说，出口保持15%左右的增幅，才能保证经济相应的增长速度。如果国际市场形成人民币单边升值的预期，对中国压力会更大。

7月17日，国家统计局发布上半年经济数据，最关键的两个，GDP增长10.4%，CPI为7.9%（6月7.1%）。官方对这两项数据，表示了满意，通胀回落、经济放缓，被解读为“宏调显效”。上周，温内阁开了一个经济形势分析会议，具体内容尚不得而知，估计这次会议，决策层对下半年宏调的方向、重点、力度和节奏，会有一个比较统一的意见。

在意见统一之前，一定是不统一的。和国家商务部否认建议人民币暂缓升值一样，周四，市场传出中国银监会也上书了国务院，反对央行再调升银行的准备金率，中国银监会对此也做出了否认，称没有这个会议，这样的传言，是在“制造部门间矛盾”。据说，7月18日，沪指在收盘前一个小时突然“井喷”上涨3.49%，就是拜此传言所赐。

在这传言的前两天，央行有一份研究报告，称内地的流动性仍然过剩，按周小川的做法，银行准备金率仍要提升。和记不得人民币升值创了多少次新高一样，人们大概也不记得了，这几年周小川到底多少次上调了准备金率。内地的宏调取向，到底是遏制通胀是第一位的，还是优先考虑经济增长？在前一段，防通胀防过热被并提为“双防”，其中防通胀被列为首位，央行升值人民币更多地认为是遏制通胀，而提升银行准备金率则被认为是防过热。如果说在过去的3年，周小川一次又一次打出这两张牌，在未来的日子里，周小川还能一直如此屡试不爽吗？

商务部、中银监的建议虽然各自都予以否认了，但市场并非空穴来风，不知道北京的经济形势分析会议最终会形成一个什么样的结论，东方亮觉得，过去30年，中国其实是比较习惯在一个相对高的增长速度中，面对和解决经济发展所发生的一切的。相对而言，中国的工业化进程远未完成，经济速度回落了，进入衰退萧条周期，中国所要面对的问题，会更多，一旦工厂倒闭成潮，大批工人失业，会比现在所面对的，更难面对。

大上大落，都不是什么好事，前一段重点防大上，下一段可能要重点防大落了。目前，政策走向有点扑朔迷离，如果宏调基调从防大上转向防大落，政策应会有所调整，首压通胀将让位于首保增长，继续从紧亦将转向适度放松，宏调开始转轨了。